'); 香港股市表现强劲 四维剖析港股投资逻辑|恒生标普指数直播间

香港股市表现强劲 四维剖析港股投资逻辑

今年以来,香港股市表现强劲,恒生指数和恒生科技指数均实现大幅上涨,南方资金净买入额也继续创下香港通开通以来单日净买入纪录。恒生标普指数直播室截至1月22日,年内累计向华南地区净购买资金总额超过2,300亿港元,接近去年总额的三分之一。

香港股市表现强劲   四维剖析港股投资逻辑

面对当前香港股市的火爆行情,工银瑞信上海及香港深选基金经理孔令兵认为,随著全球经济复苏及疫情影响减弱,在2021年全球风险偏好将得到明显修复,新一轮的补货周期将逐步开启。在内外部环境不断改善的背景下,香港股市目前已进入盈利上升周期。从资本、基本面、估值和政策四个维度来看,当前香港股市值得关注。

掘金低位估值,四维剖析港股投资逻辑

孔令兵一一进行剖析,从资金面看,海外流动性将维持充裕,美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年。国内预期后续流动性将保持中性,随着经济进一步回暖甚至过热,货币与信用可能有所收窄,但信用风险事件可能限制收紧步伐。人民币汇率预期走强可能带来海外资金回流港股。南下资金不断增加港股配置,内地资金长期增加港股配置是大势所趋,南下资金对港股越来越了解后,将逐渐改变港股投资者结构,推动估值修复。

从基本面看,中国经济目前主要受到消费、出口和制造业投资拉动。2021年受益于全球经济同步复苏,对出口形成向上支撑。消费明显回升,其中汽车销售连续数月维持在双位数增长。大宗商品、工业品等价格持续上涨,主要受益于过去几年制造业投资不足、产能扩张有限,而需求超预期回暖,带来的短期供不应求局面。

恒生标普指数直播室从估值面看,与全球各大股市比较,港股仍然是全球估值洼地。截至1月22日,恒指2021年预期市盈率是11.6x,市净率是1.17x,已经修复到过去5年均值水平。AH溢价指数在2020年10月份达到最高点148后有所回落,目前为135左右,仍处于历史较高水平。港股相对于A股的估值吸引力依然很强。

着眼全球经济,宏观把握市场发展趋势

在全球经济同步复苏的同时,美国也将进入补库存周期。疫情导致美国国内制造业、消费行业供给受限,但在联储货币宽松政策、多轮财政救济政策的支撑下,美国国内需求端受压制程度相对较小,由此导致美国制造业、消费端库存达到低位。

美国的高储蓄率和低库存可能成为经济的潜在增长点。恒生标普指数直播室截至10月,美国个人储蓄存款占可支配个人收入总额的13.6%,2,015至2,019,其价值稳定在7.4%左右。从美国房地产销售数据来看,美国房地产销售和投资仍然向好。四月房地产销售总额同比增速触底。截至十月,美国新屋销售及竣工屋销售增长率分别上升至41.5%及26.6%。

值得一提的是,疫苗研发取得重大突破。据估计,到2,021,全球58%的人口可能会接受疫苗接种,到明年第一季度,全球7%的人口可能会接受疫苗接种。高收入国家已确认购买51亿剂疫苗,而中等收入国家有29亿剂,而低收入国家披露的数据仅显示约2亿剂。

疫苗将在欧美经济复苏中发挥重要作用,但对已有效控制疫情或暂时无法获得疫苗的新兴市场国家和低收入国家的经济支持有限。该疫苗预计将于在2021年广泛推广,并有望推出新一轮财政刺激计划。

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