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恒生指数期货基本面表现弱势 恒生一级行业全部上涨

恒生指数期货,国有企业指数和恒生综合指数在2019年的净利润同比增长分别为-0.1%,8.3%和6.5%。恒生指数期货的基本面弱于那些与soe指数相同的股票,本地和中国股票之间存在很大差异:

香港本地经济已陷入“技术衰退”,港股和股本回报率的净利润增长率急剧下降。另一方面,中国内地经济出现“微弱复苏”,中国股票收益稳定,股本回报率略有改善,其中中国私人股表现良好。

在行业层面上,根据过去19年的香港股票收益数据,我们总结出以下特征:(2)大型消费行业内部存在差异,基本消费优于替代消费,而疲弱数据卫生保健财务报告; (3)在金融房地产领域,仅非银金融子行业相对较亮; (四)科学技术产业高度繁荣的特点十分突出;
恒生指数期货基本面表现弱势 恒生一级行业全部上涨展望未来,很难避免过去20年香港股市的负增长,但是某些“收益波动率较低”的行业的基本面相对具有弹性。 (2)医疗行业的基本面受到的影响较小,并且该行业的基本面可能会在2020年发生逆转; (3)在公用事业循环之后,电信服务的防御属性很强,20年的性能也将从低基数中受益。

投资策略:进入基本测试期,但港股下行压力可控。香港股票的极低估值已经暗示了海外“危机模式”的悲观情景和根本性的衰退,因此不必过于悲观。行业配置集中在低估值(银行,房地产),低波动性(基本消费),稀缺性(物业服务,软件互联网,医药)三个主要方面。

市场概述和情绪跟踪

上周(4.6-4.10)恒生指数期货上升4.58%,该行业中,恒生所有第一产业上升,消费品类主导的上升,电信业相对较小。 HVIX指数,港股认沽期权,主板沽空比率均小幅下跌。

宏观流动性和估值跟踪

上周人民币兑美元汇率小幅上涨(4.6-4.10),十年期国债利率回升至0.73%,中美之间的差距缩小至179BP。 WTI原油价格为每桶22.8美元。恒生市盈率PE为9.15倍,位于-1个标准差的历史平均值附近。追踪本周共识EPS(4.6-4.10)的恒生指数,恒生国企指数20年EPS的共识增长率正在下降。跟踪本周南向资金流入(46-4.10),北向资金流入92.2亿元,南向资金流入19.3亿元,港股南下成交量在较低的参股比例中有所增加。

美元和美国国债的利率上升;国内信贷紧缩;收益未达预期,贸易状况恶化。

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